作者：新湖期货

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【花生】

上周五，国内花生期货盘面偏强运行。11月合约上涨1.03%,报收10366元/吨，尾盘增仓偏强。

国内陈米方面，产区中间商挺价心理较强，虽然部分中间商有落袋为安心理，但低价出货意愿不强。需求无明显改善，产销价格倒挂局面仍存。新米方面，新作面积同比增加但不及预期。

东北产区近期雨水偏多，对花生生长不利，河南、山东等产区新季花生长势良好。仍需密切关注后期天气。江西等地新米已上市，价格较高。河南春花生8月中下旬预计陆续上市，但数量同比减少。因旧作库存极低，春花生价格料偏高。

国内夏花生10月新作集中上量，预估低于正常年份产量，但总产量料高于去年。对比供给预期及目前价格，中期花生盘面趋跌概率较大。

【纸浆】

5月全球木浆发运量环比上升，同比仍偏低，外盘库存持续大幅偏高。南美新装置产品到达中国。

1-6月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。

下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。

近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

【豆粕】

隔夜美豆11月收于1331，涨0.43%，乌克兰早些时候对俄罗斯港口发动无人机袭击后，提振芝加哥豆油、玉米和小麦市场走强，进而带动了大豆市场。

交易商继续密切关注黑海地区的最新消息。本周人们的目光将转向美国农业部将于周五上午发布的8月份供需报告。国内市场，截至7月28日，国内油厂豆粕库存75万吨，环比增15万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。

目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大(国储因素为主，海关因素为辅)，国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。

最近美豆主力11月合约承压下行，压制连豆粕1月合约走势，9-1价差继续高歌猛进，暂无反转迹象。我们之前推荐的更多的是11-5、1-5正套，11月对应美豆、5月对应南美豆，进入10月巴西种植季之前，仍然推荐正套操作为主。

可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合，但目前看美豆的上行空间已然不大。

操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。

【生猪】

生猪盘面价格冲高后震荡走弱，现货价格冲高后亦有所回调。从产能端数据来看，双节附近供应端压力仍较大，届时配合二育出栏，供应压力后置预期增加。

本轮反弹需求端支撑仍显乏力，由标肥价差倒挂导致压栏引发的情绪端推动为主，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是增加状态，压栏和二育只是阶段性的减少了当下供应，并没有从根本上解决供应过剩问题，而是将供应压力后置，甚至因为压栏和二育操作，进一步增加了后面猪肉的供应量，目前盘面已反弹至成本线以上，短期来看，情绪端提振仍在，但风险相对增加，盘面继续拉涨意愿走弱，多单建议谨慎参与，养殖端企业建议可关注逢高套保机会。

但预计现货价格短期走势仍相对坚挺，标肥价差依旧倒挂，仍推动市场压栏意愿。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。